冉學東

5月18日，美元指數強勢上漲，當日上漲幅度達0.65%，高點到達103.63，此輪上漲從101.0773開始連續升值多日，上漲勢頭比較強勁。

(資料圖片)

美國通脹的壓力仍然較大。美國4月10日發布的消費者物價指數（CPI）同比上漲4.9%，創2021年4月以來的最小漲幅，較前1個月下滑0.1個百分點，也低于預期值5.0%。該指標曾于去年6月達到峰值9%，此后連續下降10個月。但是環比來看，4月上漲0.4%，前值為0.1%，預期值為0.2%，漲幅擴大。剔除波動性較大的食品和能源價格后，4月核心CPI同比上漲5.5%，仍高于美聯儲2%的政策目標，前值為5.6%；環比上漲0.4%，與前值持平。

總的來說，美國通脹已經有所控制，連續多月下滑，說明通脹正在收斂，但是核心CPI的粘性較大，同時，美國的就業市場仍然火爆。5日出爐的4月非農就業報告遠超預期，當月新增非農就業人口25.3萬，3.4%的失業率為1969年以來的新低，平均時薪環比上漲0.5%，較去年同期的漲幅為4.4%。

此后的市場表現可以看出來，市場還是比較喜歡這個數據的，也就是該數據公布后，美元開始此輪上漲的推動力之一。

為什么這個數據對美元指數推動力這么強勁，因為這個數據正是美聯儲目前最想要的數據，表明美國經濟軟著陸的可能性在增大：一方面通脹在下滑，但又是“可控的”，因為幅度比較小，不至于導致經濟大幅度衰退，說明美聯儲反通脹的措施是有效的。

但同時，核心CPI粘性較高，就業市場仍然火爆，表明今年美聯儲不可能降息，這打破了此前市場關于美聯儲可能于今年降息的預期。

另一方面，歐元區經濟的再度疲軟，也是動力之一。今年一季度歐元區國內生產總值（GDP）環比增長0.1%，同比增長1.3%，相比去年第四季度增速有所下滑。歐盟第一大經濟體德國一季度GDP環比零增長，同比增長-0.1%，已經處于衰退邊緣。而通脹則仍然居高不下，歐元區4月通脹率為7.0%，高于上月的6.9%，結束了連續5個月的下降趨勢。其中，食品和煙酒價格上漲幅度最大，同比上漲13.6%。剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率為5.6%，低于上月的5.7%，是自去年6月以來首次出現下降。

歐洲央行必須繼續加息，這樣就會讓歐洲經濟陷入衰退或者債務危機的可能性增大，歐元開始下滑。

此次美元指數上漲，人民幣下跌的幅度也比較大，不同于美元的大幅震蕩，今年以來人民幣的走勢相對比較平緩，3月23日最高點6.83到目前7.06一線，隨著近日美元升值幅度加大，人民幣下跌的幅度也大。

人民幣此輪貶值，最關鍵的因素是美元的升值，當然，自身的因素也不容忽視。

4月的銀行結售匯數據需要重視，按美元計值，2023年4月，銀行結匯1869億美元，售匯1815億美元。2023年1-4月，銀行累計結匯7329億美元，累計售匯7427億美元。第一季度的結匯是大于售匯的，這跟去年的情況正好相反，2022年4月，銀行結匯2297億美元，售匯2106億美元，結售匯順差190億美元。2022年1-4月，銀行累計結匯8900億美元，累計售匯8122億美元，累計結售匯順差778億美元。4月的結匯大于售匯，但是沒有體現在外幣存款上，4月末，外幣存款余額8819億美元，同比下降11.6%。4月份外幣存款減少296億美元，同比少減192億美元。

今年的外幣存款余額波動較大，按照央行披露的數據，各月依次是，1月是8880.87億美元，2月是8842.30億美元，3月是9124.24億美元，4月是8822.51億美元。

但我們都知道今年前4月的出口都是大幅超預期的，由于進口疲軟，順差更是大幅增長，僅4月份，出口2.02萬億元，同比增長16.8%；進口1.41萬億元，同比下降0.8%；貿易順差6184.4億元，同比暴漲96.5%。

4月份的經濟數據顯示經濟在持續復蘇的路上，消費增長明顯，但是整體趨勢不是很強，房地產市場需求仍然較弱，也影響了人們的預期。

筆者認為，此輪人民幣的走勢跟基本面關系并不大，最直接的影響因素除了美元的上漲，就是中美的貿易關系，尤其是美國對中國高科技企業的遏制和圍堵，影響了人們對匯率的預期。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉