6月5日，愛建證券發布一篇有色金屬行業的研究報告，報告指出，中金黃金（600489）業績點評-央企控股的頭部黃金上市公司有望穩健增長。

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報告具體內容如下：

一周市場回顧過去一周，上證綜指上漲0.55%收3230.07，深證指數上漲0.81%收10998.07，滬深300上漲0.28%收3861.83，創業板指上漲0.18%收2233.27，有色金屬行業指數(申萬)上漲3.42%收4590.35，跑贏滬深300指數3.14個百分點。鋰礦板塊指數上漲3.14%；鈷板塊指數上漲2.41%；鎳板塊指數上漲1.85%；稀土永磁板塊指數上漲0.84%；錫板塊指數上漲5.75%；鎢板塊指數上漲2.25%；鋁板塊指數上漲2.91%；銅板塊指數上漲5.30%；釩鈦板塊指數下跌0.43%；黃金板塊指數上漲6.58%。

投資分析

中金黃金系中國黃金（600916）協會副會長單位、全國黃金行業首家通過倫敦金銀市場協會（LBMA）產品認證企業，黃金資源保有量及產量穩居全國第一梯隊（前五名）；屬二級市場唯一由央企控股的頭部黃金上市公司，入選全球影響力最大的股票指數（MSCI指數體系）、上證中央企業50交易型開放式指數基金指數成份股。現結合公司2022年度報告、業績說明會（6月2日）、2023年一季報等有關公開信息，對公司經營管理情況進行點評。

受益于金價上漲，公司2022年經營業績創歷史最佳。2022年公司營業總收入571.51億元，實現歸母凈利潤21.17億元，同比+1.87%/+24.70%。加權平均凈資產收益率為8.35%，同比+1.33pct；經營活動產生的現金流量凈額為56.77億元，同比+29.35%。資產負債率42.43%，同比-1.05pct，呈連年穩步下行態勢。管理費用率、財務費用率同比-0.33pct/-0.06pct，成本管控深入推進（全年累計實現降本增效1.54億元）。分產品看，黃金、銅分別實現營收372.40億元（同比+6.47%）、273.53億元（同比-2.38%）；

分業務看，礦山、冶煉分別實現營收130.94億元（同比+6.37pct）、500.96億元（同比-0.91%）。價格方面，2022年，地緣動蕩持續升級，全球經濟增速放緩，海外通脹水平居高不下，黃金價格全年在歷史較高水平波動，黃金倫敦/中國現貨價格分別同比+0.1%/+4.7%；銅價呈震蕩反彈的運行態勢。產量方面，2022年，公司全年生產礦產金19.93噸，比2021年減少0.07噸（主要是受某地區安全事故影響，部分企業政策性停產，導致礦產金產量下降）；冶煉金40噸，比2021年減少2.25噸（主要是部分冶煉企業金精粉品位下降）；礦山銅7.93萬噸，比2021年減少2041噸（主要因為礦山銅品位下降）；電解銅39.31萬噸，比2021年減少8538噸（主要是部分冶煉企業銅粉品位下降）。從毛利率看，公司2022年毛利率11.60%，同比+0.24pct；分產品看，黃金、銅毛利率分別為7.45%/9.54%，分別同比+0.65pct/-0.91pct。

投資建議

6月3日，美國總統拜登在白宮簽署關于聯邦政府債務上限和預算的法案，美國政府債務違約風險暫告解除。6月1日公布的5月財新中國制造業PMI為50.9、重回擴張區間，但與國家統計局數據走勢背離。預判短期內市場風險偏好或將邊際轉暖。但當前，國內經濟復蘇不及預期，有色金屬供需關系偏弱，這在期貨市場大宗商品走勢有直觀呈現。中期看，黃金價格仍有上行動能。從二級市場投資交易視角看，中期關注供給側或有擾動的有色品種，關注現貨價格筑底、估值具備安全邊際的績優公司股票以及相關轉債。

從產業鏈跟蹤數據看，關注產品價格相對堅挺的錫、鎢、鉬、鋁產業鏈頭部上市公司。

風險提示

全球經濟增速放緩，疫情突變反復，地緣政治風險，監管政策變化，技術路線變化，產品供需發生較大變化。

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