3月25日，中國發(fā)展高層論壇2023年年會(huì)在京舉行，本次論壇以“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：機(jī)遇與合作”為主題，美國橋水投資公司創(chuàng)始人、首席投資官導(dǎo)師、董事會(huì)成員瑞·達(dá)利歐在論壇上發(fā)表了主題演講。

他認(rèn)為，“大緩和時(shí)代結(jié)束，目前的市場還是前所未有的動(dòng)蕩，他觀察到有三大因素正在匯集，而這三大因素，在之前的危機(jī)中，也都有它們的影子?！?/p>

【資料圖】

以下為正文：

我們生活在一個(gè)有趣的時(shí)代，都可以自由地分享自己的觀點(diǎn)。許多觀點(diǎn)都源自我們的親身經(jīng)歷，因此我也愿意和大家分享我的觀點(diǎn)。在過去的55年里，我總是想要理解和了解公共領(lǐng)域和市場將會(huì)發(fā)生什么。在我看來，世界處于某種痛苦的狀態(tài)，這種情況我們似乎很久沒有見過了，但是歷史上發(fā)生了很多次。

從幾年前開始，我觀察到有每次危機(jī)中都曾經(jīng)出現(xiàn)以下這三個(gè)因素：第一種因素是巨額債務(wù)，換句話說，對(duì)于央行來說，巨額財(cái)政赤字迫使他們大量印刷鈔票，而這通常會(huì)產(chǎn)生糟糕的后果，在2020年，這種情況的規(guī)模近幾十年來沒有先例，上一段類似的時(shí)期，還要回溯到1930-1945年。第二，源自我們的生活中出現(xiàn)的價(jià)值觀鴻溝，巨大貧富差距和政治鴻溝出現(xiàn)，這通常會(huì)導(dǎo)致內(nèi)部矛盾加劇。第三種因素是大國崛起，對(duì)已有大國和已有世界秩序的挑戰(zhàn)。三月份時(shí)，這三種因素更明顯地同時(shí)出現(xiàn)了。

我在職業(yè)生涯中學(xué)到了一個(gè)經(jīng)驗(yàn)：當(dāng)遇到生活中從未發(fā)生過的事情時(shí)，我需要學(xué)習(xí)歷史，以便了解如何從中吸取經(jīng)驗(yàn)。于是我開始研究世界大國在過去1500年間的興衰歷史，包括貨幣、市場、資金和國家實(shí)力的相互作用關(guān)系。我不是一個(gè)為了學(xué)術(shù)論文而學(xué)習(xí)歷史的學(xué)者，我的學(xué)習(xí)是為了讓我用更好的視角理解正在發(fā)生的事情。

隨著時(shí)間推移，不得不承認(rèn)我們周圍的發(fā)生的事情有很多大小不一的波動(dòng)。這些周期性波動(dòng)由短期周期組成，相互影響并形成一個(gè)大的周期。

而處于大的周期中，就會(huì)有非常好的、或非常糟糕的時(shí)代。

如圖所示，我們可以看到歷史的演進(jìn)規(guī)律。但是當(dāng)世界的演進(jìn)方式發(fā)生比較大的變化的時(shí)候，在中間的直線代表了某種進(jìn)化，比如典型的技術(shù)進(jìn)步和重大的交易。例如1945年以來，其它兩條長周期和短周期的波動(dòng)曲線圍繞著這條代表重大技術(shù)演進(jìn)的直線擺動(dòng)。

例如，短期信貸和經(jīng)濟(jì)周期，幾乎都可以被稱為商業(yè)周期，也包括經(jīng)濟(jì)疲軟、通貨膨脹和全球衰退。央行刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施最終導(dǎo)致了通貨膨脹。這也促使央行不得不嚴(yán)肅對(duì)待貨幣和信貸問題，而這又導(dǎo)致了更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題，至少是經(jīng)濟(jì)衰退，循環(huán)往復(fù)。隨著時(shí)間的推移，這只是短周期之一，多個(gè)短期周期最后又形成一個(gè)長期周期。在這個(gè)過程中，他們有機(jī)會(huì)獲得相對(duì)增加的能力，然后得到你所支持的法律，這導(dǎo)致了債務(wù)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題，這是形成債務(wù)的常見形式。

除了金融和經(jīng)濟(jì)循環(huán)之外，還有長期的政治循環(huán)，您可以記住這一點(diǎn)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)影響政治，政治影響經(jīng)濟(jì)，它們以相互強(qiáng)化的方式交織在一起。我們需要有時(shí)間來嚴(yán)謹(jǐn)驗(yàn)證各種因素的影響，例如政治沖突、財(cái)富和收入差距等。但是最終它們都遵循同樣的路徑，回歸到同樣的長期路徑。

當(dāng)三大因素同時(shí)匯聚在一起時(shí)，從歷史規(guī)律來看，往往會(huì)引發(fā)內(nèi)部和外部的巨大動(dòng)蕩。換句話說，當(dāng)出現(xiàn)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，由于存在太多的債務(wù)，內(nèi)部沖突變得更加嚴(yán)重，尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)條件存在巨大差異時(shí)。

現(xiàn)在，我們處于國際地緣政治周期的核心。在這種時(shí)期，歷史上的經(jīng)驗(yàn)表明，最重要的是要有強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)人，帶領(lǐng)人們做出正確和困難的決定，智慧且克制，避免引發(fā)導(dǎo)致內(nèi)部和外部戰(zhàn)爭的挑釁行為，這樣世界才能走向和平和繁榮。